证券投资学全册教案集第3章债券教案

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第三章债券教案
教学目的与要求：
通过本章的教学，要求学生了解债券的基本特征，掌握债券利息的支付方式、熟悉可转换债券发行条件、收益与风险，熟练掌握债券投资收益率的计算。
授课时数：4课时
教学重点、难点：
1、掌握债券的基本性质与影响债券期限和利率的主要因素；
2、掌握政府债券的定义、性质和特征；
3、掌握金融债券、公司债券和企业债券的定义和分类；
4、掌握国际债券的定义和特征；掌握外国债券和欧洲债券的概念、特点。
教学内容及过程:

第三章债券教案

第一节债券概述教案
一、债券的定义
债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。
由于债券的利息通常是事先确定的,债券又被称为固定收益证券。债券是一种带有利息的负债凭证。
债券是由国家、金融机构、国际组织、工商企业，按照一定手续发行的。
债券的本质是债的证明书，具有法律效力。债券购买者与发行者之间是一种
债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者（或债券持有人）即债权人。
债券的票面要素有：
（1）债券的票面币种。
在国内发行的债券通常以本国货币作为面值的计量单位；在国际金融市场筹资，则通常以债券发行地所在国家的货币或以国际通用货币为计量标准,如美元或英镑。
（2）债券的票面金额。
票面金额定得较小，有利于小额投资者购买，持有者分布面广，但债券本身的印刷及发行工作量大，费用可能较高；票面金额定得较大，有利于少数大额投资者认购，且印刷费用等也会相应减少，但却使小阿小额投资者无法参与。因此，债券票面金额的确定也要根据债券的发行对象、市场资金供给情况及债券发行费用等因素综合考虑。
（一）债券的发行价格
债券的发行价格是指债券发行时确定的价格。债券的发行价格可能不同于债券的票面金额，要视金融市场其他投资品种的收益和供求情况而定。
（二）债券的交易价格
债券离开发行市场进入流通市场进行交易时，便取得交易价格。债券的交易价格随市场利率和供求关系的变化而波动，同样可能偏离其票面价值。
（三）债券的偿还期限
债券的偿还期限是从债券发行日起至偿清本息之日的时间间隔，主要由债券的发行者根据所需资金的使用情况来确定。习惯上有短期债券、中期债券和长期债券之分。
债券偿还期限的长短，主要取决于以下几个因素：
（1）债务人对资金需求的时限，（资金的使用方向）。
（2）未来市场利率的变化趋势。市场利率变化。一般来说，当未来市场利率趋于下降时，应选择发行期限较短的债券，这样可以避免市场利率下跌后仍支付较高的利息。
（3）证券交易市场的发达程度，（债券的变现能力）。流通市场发达，债券容易变现，长期债券的销路就可能好一些；如果流通市场不发达，投资者买了长期债券而又急需资金时不易变现，长期债券的销售就可能不如短期债券。
（四）债券的利率
债券的利率是债券每年应付利息与债券票面价值的比率。
债券利率有多种形式，如单利、复利和贴现利率等。
影响债券利率的因素主要有：
（1）银行利率水平，银行利率较高时，债券的票面利率也相应较高。。
（2）发行者的资信状况，如果债券发行人的资信状况好，债券信用等级高，投资者的风险小，债券票面利率可以定得低一些。
（3）债券的偿还期限，一般来说，期限较长的债券，流动性差，风险相对较大，票面利率应该定得高一些。
（4）资本市场资金的供求状况，资本市场资金充裕时，利率可低些，资金短缺时，利率就得高些。
二、债券的类型
（一）按发行主体分类
1、政府债券，中央政府发行的债券也可以称为国债，其主要目的是解决由政府投资的公共设施或重点建设项目的资金需要和弥补国家财政赤字。
2、金融债券，金融债券的发行主体是银行或非银行的金融机构。金融机构发行债券的目的主要有两个：一是筹资用于某种特殊用途；二是改变了本身的资产负债结构。对于金融机构来说，吸收存款和发行债券都是它的资金来源，构成了它的负债。但存款的主动性在存款户，金融机构只能通过提供服务条件来吸引存款，而不能完全控制存款。而发行债券则是金融机构的主动负债，金融机构有更大的主动权和灵活性。金融债券的期限以中期较为多见。
3、公司债券，公司债券的风险性相对于政府债券和金融债券要大一些。公司债券有中长期的，也有短期的，视公司的需要而定。
4、国际债券，由外国政府、外国法人或国际组织和机构发行的债券，它包括外国债券和欧洲债券两种形式。
（二）按偿还期限分类
1、短期债券，偿还期在一年以内。
2、中期债券，偿还期为1-10年，中国发行的国库券大多为3-5年的中期债券。
3、长期债券，偿还期在10年以上。永久债券也叫无期债券，它并不规定期限，持有人也不能要求清偿本金，但可以按期取得利息，一般仅限于政府债券，而且是在不得以的情况下使用。
4、可展期债券，债券期满后，可由投资者按照事先规定的条件把债券的到期日延长，且可多次延长，但这种债券的期限一般较短。
（三）按计息的方式分类
1、附息债券，附息债券又称息票债券，是按照债券票面载明的利率及支付方式定期分次付息的债券。
2、贴现债券，贴现债券是指在票面上不规定利率，发行时按某一折扣率，以低于票面金额的价格发行，到期时仍按面额偿还本金的债券。贴现债券是属于折价方式发行的债券，其发行价格与票面金额(即偿还价格)的差额，构成了实际的利息。
3、单利债券，单利债券是指在计算利息时，不论期限长短，仅按本金计息的债券。
4、复利债券，与单利债券想对应，按一定期限将所生利息加入本金再计算利息，逐期滚算的债券，包含了货币的时间价值。
5、累进利率债券，累进利率债券是指以利率逐年累进方法计息的债券。与单利债券或附息债券在偿付期内利率固定不变不同，累进利率债券的利率随着时间的推移而递增，后期利率比前期利率高，呈累进状态。这种债券的期限往往是浮动的
6、零息债券，投资者的收益是债券面值与购买价格的差额。由于零息债券的期限一般大于1年，因此实际上是一种以复利方式计息的债券。零息债券与贴现债券的区别在于：贴现债券期限通常短于1年，发行价格是债券面值扣除贴息后的差额；零息债券的期限一般长于1年，发行价格是债券面值按票面利率折现后的现值。零息债券于20世纪80年代初首次在美国债券市场上出现。
（四）按风险程度分类
1、固定利率债券。是指债券利率在偿还期内不发生变化的债券。
2、浮动利率债券。是指债券的息票利率会在某种预先规定基准上定期调整的债券。
（五）按是否记名分类
1、记名债券。是指在券面上注明债权人姓名，同时在发行公司的名册上进行同样的登记。
2、不记名债券。是指在券面上不需注明债权人姓名，也不在公司名册上登记。
（六）按有无抵押担保分类
1、信用债券。也称无担保债券，是指仅凭债务人的信用发行的，没有抵押品作担保的债券。
2、担保债券。是指以抵押财产为担保而发行的债券。
包括以下几类：
（1）抵押公司债券。指以土地、房屋、机器、设备等不动产为抵押担保品而发行的债券。
（2）抵押信托债券。是以公司拥有的其他有价证券，如股票和其他债券为担保品而发行的债券。
（3）承保债券。指由第三者担保偿还本息的债券。
（七）按有无抵押担保分类
1、实物债券，实物债券是一种具有标准格式实物券面的债券。无记名国债就属于这种实物债券，它以实物券的形式记录债权、面值等，不记名，不挂失，可上市流通。实物债券是一般意义上的债券。
2、凭证式债券，凭证式债券的形式是债权人认购债券的一种收款凭证，而不是债券发行人制定的标准格式的债券。我国近年通过银行系统发行的凭证式国债，券面上不印制票面金额，而是根据认购者的认购额填写实际的缴款金额，是一种国家储蓄债，可记名、挂失，不能上市流通，可以到原购买网点提前兑取。提前兑取时，经办机构按兑付本金的2％o收取手续费。
3、记账式债券，记账式债券是没有实物形态的票券，只在电脑账户中作记录。我国近年来通过沪、深交易所的交易系统发行和交易的记账式国债就是这方面的实例。
三、债券的基本特征
债券作为一种债权债务凭证，与其他有价证券一样，也是一种虚拟资本，而非真实资本，它是经济运行中实际运用的真实资本的证书。
（一）偿还性
偿还性指债券必须规定到期期限，由债务人按期向债权人支付利息并偿还本金。
（二）流动性
流动性指债券能够迅速转变为货币而又不会在价值上蒙受损失的一种能力。
（三）安全性
债券安全性是相对于债券价格下跌的风险性而言的，是指债券在市场上能抵御价格下降的性能，一般是指其不跌破发行价的能力。
债券投资不能收回有两种情况：
第一，债务人不履行债务，政府债券不履行债务的风险最低。
第二，流通市场风险，即债券在市场上转让时因价格下跌而承受损失。
（四）收益性
投资者可以在持有债券期限内根据债券的规定，取得稳定的利息收入。债券收益可以表现为两种形式：一种是利息收入；另一种是资本损益，即债权人到期收回的本金与买入债券或中途卖出债券与买入债券之间的价差收入。
债券与股票的比较：
(一)债券与股票的相同点
1、两者都属于有价证券
2、两者都是筹措资金的手段
3、两者的收益率相互影响
债券的平均利率和股票的平均收益率会大体保持相对稳定的关系，其差异反映了两者风险程度的差别。
（二）债券和股票的区别
1、两者权利不同,债券是债权凭证，股票是所有权凭证。
2、两者目的不同，发行债券是公司追加资金的需要，它属于公司的负债，不是资本金。发行股票则是股份公司创办企业和增加资本的需要，筹措的资金列入公司资本。发行债券的经济主体很多，中央政府、地方政府、金融机构、公司企业等一般都可以发行债券，但能发行股票的经济主体只有股份有限公司。
3、两者期限不同，债券一般有规定的偿还期，债券是一种有期投资。股票是一种无期投资，或称永久投资。
4、两者收益不同，债券通常有规定的利率，可获固定的利息。股票的股息红利不固定，一般视公司经营情况而定。
5、两者风险不同，股票风险较大，债券风险相对较小。

第二节政府债券教案

政府债券即一般所称“公债”，是指政府为筹措财政资金，凭其信誉按照一定程序向投资者出具的承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的一种格式化的债权债务凭证。
政府债券有两大类，一类是由中央政府发行的而称之为国家债券，它占政府债券中的绝大部分，另一类就是由地方政府各职能部门发行的债券，称为地方债券。
政府债券的性质
政府债券具备了债券的一般特征。从功能上看，政府债券最初仅仅是政府弥补赤字的手段，但在现代商品经济条件下，政府债券已成为政府筹集资金、扩大公共事业开支的重要手段，并且随着金融市场的发展，逐渐具备了金融商品和信用工具的职能，成为国家实施宏观经济政策、进行宏观调控的工具。
公债一般具有以下几个特点：
（1）自愿性。
（2）安全性。
在各类债券中，政府债券的信用等级是最高的，通常被称为“金边债券”。
（3）流动性。
政府债券的发行量一般都非常大，许多国家政府债券的二级市场十分发达，一般不仅允许在证券交易所上市交易，还允许在场外市场进行买卖。
（4）免税待遇。
我国的个人所得税法规定，个人的利息、股息、红利所得，应纳个人所得税，但国债和国家发行的金融债券利息，可免缴个人所得税。因此，在政府债券与其他证券名义收益率相等的情况下，如果考虑税收因素，投资者可以获得更多的实际投资收益。
（5）收益稳定。
一、国家债券
国家债券（简称“国债”）是指中央政府为筹措资金而向购买者出具的承诺在一定时期内还本付息的债务凭证。我国的国债专指财政部代表中央政府发行的国家公债，由国家财政信誉作担保，信誉度非常高，历来有“金边债券”之称，稳健型投资者喜欢投资国债。
（一）国债的分类
1、按偿还期限划分可以将国债分为短期国债、中期国债和长期国债。
2、按发行国债的用途划分。
（1）战争公债。是政府为筹集军费而发行的债券。
（2）赤字公债。在政府财政收支不平衡，出现财政赤字的情况下，可通过发行赤字公债来平衡财政收支。
（3）建设公债。是政府为了投资于公路、铁路、桥梁等基础设施而发行的债券。
（4）特种公债。是政府为了实施某种特殊政策而发行的公债。
3、按资金的来源划分。
（1）国内债。即一国政府以本国货币为币种，在国内金融市场上发行的国债。其投资者一般为国内的机构、企业和个人。
（2）国外债。即一国政府以外国货币为单位，在国际金融市场上发行的债券。政府在国外发行的外币债券与国外一般借款一起共同构成一个国家的外债。
4、按是否可以流通交易划分。
（1）可流通国债。转让一般在证券市场上进行，如通过证券交易所或柜台市场交易。
（2）不可流通国债。指在购买条款上规定不能在二级市场上进行买卖的国债。以个人为发行对象的非流通国债，一般是吸收个人的小额储蓄资金，故有时称之为储蓄债券。
5、按债券发行本位划分。
（1）货币国债。即以货币计值也以货币偿付本息的国债。货币国债又可以进一步分为本币国债和外币国债。本币国债以本国货币为面值发行，外币国债以外国货币为面值而发行。在现代社会，绝大多数的国债属于货币国债，实物国债已非常少见。
（2）实物国债。即以货币计值，按事先商定的商品折价，用实物偿还本金的国债。
政府发行实物国债，主要有两种情况：
一是在货币经济不发达时，实物交易占主导地位；
二是尽管货币经济已比较发达，但币值不稳定，为维持国债信誉，增强国债吸引力，发行实物国债。
（3）折实国债又称折实公债。该种债券的筹集和还本付息均以实物作为折算标准。
6、按国债的券面形式可分为三大品种：
（1）无记名式（实物）国债。
无记名式国债是一种票面上不记载债权人姓名或单位名称的债券，通常以实物券形式出现，又称实物券或国库券。
（2）凭证式国债。
凭证式国债是指国家采取不印刷实物券，而用填制“国库券收款凭证”的方式发行的国债。
凭证式国债的主要特点是安全、方便、收益适中。具体表现为：
1）凭证式国债发售网点多，购买和兑取方便、手续简便；
2）可以记名挂失，持有的安全性较好；
3）利率比银行同期存款利率高1~2个百分点(但低于无记名式和记账式国债)，提前兑取时按持有时间采取累进利率计息；
4）凭证式国债虽不能上市交易，但可提前兑取，变现灵活，地点就近，投资者如遇特殊需要，可以随时到原购买点兑取现金；
5）利息风险小，提前兑取按持有期限长短、取相应档次利率计息，各档次利率均高于或等于银行同期存款利率，没有定期储蓄存款提前支取只能活期计息的风险；
6）没有市场风险，凭证式国债不能上市，提前兑取时的价格(本金和利息)不随市场利率的变动而变动，可以避免市场价格风险。
（3）记账式国债。
记账式国债又称无纸化国债，是没有实物形态的票券。它是指将投资者持有的国债登记于证券账户中，投资者仅取得收据或对账单以证实其所有权的一种国债。
其一般特点是：
1）记账式国债可以记名、挂失，以无券形式发行可以防止证券的遗失、被窃与伪造，安全性好；
2）可上市转让，流通性好；
3）期限有长有短，但更适合短期国债的发行；
4）记账式国债通过交易所电脑网络发行，从而可降低证券的发行成本；
5）上市后价格随行就市，有获取较大收益的可能，但同时也伴随有一定的风险。
（二）中国的国债
20世纪50年代，我国发行过两种国债：一是1950年发行的人民胜利折实公债。另一种是1954～1958年发行的国家经济建设公债。
中央政府于1981年恢复发行国债。这一阶段我国发行的国债品种有：
1、国库券
国库券起源于英国，属于一种弥补国库短期收支差额的政府债券。我国曾经把短期国债、长期国债都叫作国库券。
从1995年开始，我国发行的国债就不再称为国库券，而改称“无记名国债”、“凭证式国债”和“记账式国债”。
我国发行国库券始于1981年，以后基本上每年都发行。
2、国家债券
(1)国家重点建设债券。国家重点建设债券只发行过一次；(2)国家建设债券；(3)财政债券；(4)特种债券；(5)保值债券；(6)基本建设债券；(7)特别国债；(8)长期建设国债。
二、地方债券
地方债券是政府债券的一大种类，它是指由地方政府的公共机关发行的债券。
地方政府债券的分类
地方政府债券按资金用途和偿还资金来源分类，通常可以分为一般债券(普通债券)和专项债券(收益债券)。前者是指地方政府为缓解资金紧张或解决临时经费不足而发行的债券，后者是指为筹集资金建设某项具体工程而发行的债券。对于一般债券的偿还，地方政府通常以本地区的财政收入作担保，而对专项债券，地方政府往往以项目建成后取得的收入作保证。
我国的地方政府债券
我国目前的政府债券仅限于中央政府债券。具有中国特色的地方政府债券，即以企业债券的形式发行地方政府债券。
　第三节　公司债券教案
一、公司债券的定义
公司债券是公司企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券。
公司债券代表着发债公司企业和投资者之间的一种债权债务关系，债券持有人是企业的债权人，债券持有人有权按期收回本息。
二、公司债券的特征
1、风险性较大。
2、收益率较高。
3、债券持有者比股票持有者有优先索取利息和优先要求补偿的权利。
4、对于部分公司债券来说，发行者与持有者之间可以相互给予一定的选择权。
公司债券的发行目的
(1)筹集资金。从银行借款和发行商业票据，只能解决短期周转资金问题，不能长期使用，而发行债券所筹得的资金可供公司长期使用，发行面广，资金来源有保证，而且债券的利率低于银行贷款利率，因此，发行长期债券既可筹集到使用期限较长的资金，又可以为公司降低筹资成本。证券的收益高低与其风险大小成正比，与发行股票相比，债券的收益稳定且价格波动小，到期又可收回本金。对投资者来说，投资于债券的风险较小。所以公司在确定债券发行条件时，可把债券利息定在低于股息的水平上，这就降低了筹资成本。
(2)灵活地运用筹资手段。发行公司债券与发行股票增资不同。发行股票增资涉及股东权益和董事会改组等，手续繁杂，而发行公司债券不涉及股东权益，手续简便灵活。另外，债券还具有偿还性的特点，企业可以根据对市场的预测、经济发展趋势及资金使用目的的估价，灵活地确定债券的期限，尽可能地使资金的筹集量与需要量相一致，使资金的使用时间与债券的期限相一致，避免出现过剩资金。即使企业判断有误，在债券到期时仍需要继续占有资金，可采取发新债券还旧债券的办法，保持资金总数的稳定。可见，发行债券比发行股票的灵活性大，许多企业都愿意采用发行债券的办法筹集资金。
(3)维持对企业的控制。股票是一种所有权证书，表明股东对公司拥有一定的权益。公司发行股票，就要承担被新股东控制的风险。而发行债券则无此风险，债券的持有者与公司之间只是债权债务关系，持有者无权参与公司经营决策，无论发行多少，是否集中于少数人手中，都不会改变公司资本的所有关系，维持了对公司的控制。
三、公司债券的分类
1、按照在发行时是否在债券上记有持有人的姓名可分为记名公司债券与不记名公司债券。
2、根据债券持有人的受益程度和方式可划分为参加公司债券和非参加公司债券。
3、按企业债券的信誉有无指定资产担保可划分为有担保公司债券和无担保公司债券。
4、按利率决定方式可划分为固定利率公司债券、浮动利率公司债券、分息公司债券和收益公司债券。
5、按债券偿还期的确定方式可划分为一次到期公司债券、分次到期公司债券和通知到期公司债券。
6、按期限的长短可划分为短期公司债券和中长期公司债券。
7、按企业发行债券目的不同可划分为普通公司债券、改组公司债券、利息公司债券和延期公司债券。
8、按债券是否可转换为其他金融工具又可分为可转换债券和不可转换公司债券。
可转换公司债券
可转换公司债是指发行人依照法定程序发行，在一定期限内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。这种债券附加转换选择权，在转换前是公司债券形式，转换后相当于增发了股票。可转换公司债券与一般的债券一样，在转换前投资者可以定期得到利息收入，但此时不具有股东的利用；当发行公司的经营业绩取得显著增长时，可转换公司债券的持有人可以在约定期限内，按预定的转换价格转换成公司的股份，以分享公司业绩增长带来的收益。可转换公司债券一般要经过股东大会或董事会的决议通过才能发行，而且在发行时，应在发行条款中规定转换期限和转换价格。
可转换债券兼具有债券和股票的特性，含有以下三个特点：
（1）债权性。与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限。投资者可以选择持有债券到期，收取本金和利息。
（2）股权性。可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券，但在转换成股票之后，原债券持有人就由债权人变成了公司的股东，可参与企业的经营决策和红利分配。
（3）可转换性。可转换性是可转换债券的重要标志，债券持有者可以按约定的条件将债券转换成股票。转股权是投资者享有的、一般债券所没有的选择权。可转换债券在发行时就明确约定债券持有者可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股股票。如果债券持有者不想转换，则可继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。
　　可转换债券的投资者还享有将债券回售给发行入的权利。一些可转换债券附有回售条款，规定当公司股票的市场价格持续低于转股价（即按约定可将债券转换成股票的价格）达到一定幅度时，债券持有人可以把债券按约定条件售给债券发行人。
四、我国的主要企业债券
（一）重点企业债券
（二）地方企业债券
1、附息票企业债券。
2、利还本清的存单式企业债券。
3、产品配额企业债券。
（三）企业短期融资债券
（四）企业内部债券
（五）住宅建设债券
（六）地方投资公司债券
1、上市债券。
2、我国上市转债。
五、我国公司债券的监管
我国的企业债券经历了一个曲折发展的过程，我国企业债券的发展大致经历了四个阶段：
(—)萌芽期：1984—1986年
(二)发展期：1987—1992年
(三)整顿期：1993—1995年
(四)再度发展期：1996年后
在此期间，企业债券的发行也出现一些明显的变化：一是在发行主体上，突破了大型国有企业的限制。二是在发债募集资金的用途上，改变了以往仅用于基础设施建设或技改项目上，开始用于替代发行主体的银团贷款。三是在债券发行方式上将符合国际惯例的路演询价方式引入企业债券一级市场。四是在期限结构上，推出了我国超长期、固定利率企业债券。五是在投资者结构上，机构投资者逐渐成为企业债券的主要投资者。六是在利率确定上，弹性越来越大。在这方面有三点创新：首先是附息债券的出现，使利息的计算走向复利化。其次是浮动利率的采用，打破了传统的固定利率。再次是簿记建档确定发行利率的方式，使利率确定趋于市场化。
第四节金融债券教案
一、金融债券的定义
金融债券是由银行和非银行金融机构为筹措资金依照法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。从广义上讲，金融债券还应该包括中央银行债券，只不过它是一种特殊的金融债券，其特殊性衰现在：一是期限较短；二是为实现金融宏观调控而发行。
二、金融债券的特征
（1）金融债券表示的是银行等金融机构与金融债券持有者之间的债权
债务关系。
（2）金融债券一般不记名、不挂失，但可以抵押和转让。
（3）我国金融债券的发行对象主要为个人，利息收入可免征个人收入所得税和个人收入调节税。
（4）金融债券的利息不计复利，不能提前支取，延期兑付也不计逾期利息。
（5）金融债券的利率固定，一般都高于同期储蓄利率。
（6）我国发行的金融债券所筹集的资金一般都专款专用，如建设银行曾发行的投资债券，其主要用途就是为国家的大、中型建设项目筹措资金。
金融债券的发行目的
（l）增强负债的稳定。金融债券是由银行和非银行金融机构为筹措资金而发行的债务凭证。金融机构的主要业务是负债业务和资产业务。其中负债业务包括吸收存款、同业拆借、向中央银行再贷款、发行金融债券等，发行金融债券期限灵活，并且到期之前，债券持有人不能要求提前兑付，只能在流通市场上转让，资金的稳定性好。因此，发行各种不同期限的金融债券，是金融机构筹措稳定的资金来源的重要途径。
（2）获得长期资金来源。金融机构同业拆借和向中央银行借款，只能形成短期的资金来源，吸收存款虽是银行资金的重要来源，但资金稳定性差，大部分金融债券期限一般为3年或5年，最短为1年，在到期之前不能提前兑付，只能在流通市场上转让。所以，发行金融债券可以获得长期资金。
（3）扩大资产业务。由于金融债券资金稳定性好，期限一般1一5年，利率略高于同期的定期存款，所以金融机构发行金融债券可以获得长期资金，这样就有助于扩大长期投资性质的资产业务。
三、金融债券的分类
（一）按发行主体分类
按发行主体的不同，金融债券可划分为国家金融债券和地方金融债券。
（二）按发行价格、利率和期限分类
按发行价格、利率和期限不同，金融债券又可分为普通金融债券、累进利息金融债券、贴现金融债券(也称贴水金融债券)。
（三）按利息支付方式分类
根据利息支付方式的不同，金融债券又可分为附息金融债券(也称剪息金融债券)和贴现金融债券两种。
我国的金融债券
我国金融债券的发行始于北洋政府时期，国民党政府时期也曾多次发行过，新中国成立之后，金融债券发行始于1982年。1982年，中国国际信托投资公司率先在日本的东京证券发行了外币金融债券，1985年，国家决定在中国工商银行、中国农业银行发行金融债券；1988年，部分非银行金融机构开始发行金融债券。1993年，中国投资银行被批准在境内发行外币金融债券，这是我国首次发行境内外币金融债券。1994年，我国政策性银行成立后，发行主体从商业银行转向政策性银行。1999年以后，我国金融债券的发行主体集中于政策性银行，其中，以国家开发银行为主，金融债券已成为其筹措资金的主要方式，是仅次于财政部的第二发债主体。
主要的金融债券
（1）中央银行票据
简称央票，是央行为调节基础货币而向金融机构发行的票据，是一种重要的货币政策日常操作工具，期限在2个月~3年。
（2）政策性金融债券
是指政策性银行在银行间债券市场发行的金融债券，1999年以后，我国金融债券的发行主体集中于政策性银行，其中，以国家开发银行为主，金融债券已成为其筹措资金的主要方式。
（3）商业银行债券
①金融债券，指依法在中华人民共和国境内设立的金融机构法人在全国银行间债券市场发行的、按约定还本付息的有价证券。
②商业银行次级债券，指商业银行发行的、本金和利息的清偿顺序列于商业银行其他负债之后、先于商业银行股权资本的债券。
③混合资本债券，商业银行为补充附属资本发行的、清偿顺序位于股权资本之前但列在一般债务和次级债务之后、期限在15年以上、发行之日起10年内不可赎回的债券。
（4）证券公司债券
指证券公司依法发行的、约定在一定期限内还本付息的有价证券。
（5）保险公司次级债券
是指保险公司经批准定向募集的、期限在5年以上（含5年）、本金和利息的清偿顺序于保单责任和其他负债之后、先于保险公司股权资本的保险公司债券。
与商业银行次级债务不同的是，保险公司次级债券的偿还只有在确保偿还次级债务本溪后偿付能力充足率不低于100%的前提下，募集人才能偿付本息，并且，募集人在无法按时支付利息或偿还本金时，债权人无权向法院申请对募集人实施破产清偿。
（6）财务公司债券
为满足企业集团发展过程中财务公司充分发挥金融服务功能的需要，改变财务公司资金来源单一的现状，满足其调整资产负债期限结构和化解金融风险的需要，2007年，银监会允许财务公司在银行间债券市场发行财务公司债券。
四、中国发行金融债券的意义
首先，发行金融债券有利于提高金融机构资产负债管理能力，化解金融风险。
其次，发行金融债券有利于拓宽直接融资渠道，优化金融资产结构。
最后，发行金融债券有利于丰富市场信用层次，增加投资产品种类。
五、中国金融债券的监管
中国人民银行发布的《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法，允许并规范政策性银行、商业银行、企业集团财务公司及其他金融机构发行金融债券。此前，中国允许政策性银行发行政策性金融债券，允许商业银行发行次级债券补充附属资本，允许证券公司发行短期融资券等，但是品种单一，市场较小。
第五节国际债券教案
一、国际债券的定义
国际债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际性组织为筹措长期资金而在国外金融市场上发行的、以外国货币为面值的债券。
各国运用国际债券来筹集资金的主要目的有以下五个方面：
（1）用以弥补发行国政府财政赤字。
（2）用以弥补发行国政府国际收支的逆差。
（3）用以为大型或特大型工程筹集建设资金。
（4）用以为一些大型的工商企业或跨国公司增加经营资本来筹措资金，从而增强其实力。
（5）用以为一些主要的国际金融组织等筹措活动资金。
二、国际债券的特点
（1）资金来源比较广泛，发行规模大。发行国际债券的目的之一就是要利用国际证券市场资金来源的广泛性和充足性。
（2）期限长、数额大。
（3）资金的安全性较高。
（4）存在汇率风险。发行国际债券，筹集到的资金是外国货币，汇率一旦发生波动，发行人和投资者都有可能蒙受意外损失或获取意外收获，所以说，汇率风险是国际债券的重要风险。
（5）以自由兑换货币作为计量货币。国际债券在国际市场上发行，其计价货币往往是国际通用货币，这样，发行人筹集到的资金是一种可通用的自由外汇资金。
三、国际债券的分类
（一）外国债券
外国债券，是指一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在另一国发行的以当地国货币计值的债券。它的特点是债券发行人在一个国家，债券的面值货币和发行市场则属于另一个国家。在美国发行的外国债券被称为扬基债券，它是由非美国居民在美国市场发行的吸收美国资金的债券。在日本发行的外国债券称为武士债券，它是外国发行人在日本债券市场上发行的以日元为面值的债券。
（二）欧洲债券
欧洲债券，是指借款人在本国境外市场发行的，不以发行市场所在国的货币为面值的国际债券。它的特点是债券发行者、债券发行地点和债券面值所使用的货币可以分别属于不同的国家。由于它不以发行市场所在国的货币为面值，故也称无国籍债券。欧洲债券票面使用的货币一般是可自由兑换的货币，主要为美元，其次还有欧元、英镑、日元等。
欧洲债券和外国债券在很多方面有一定的差异。如在发行方式方面，外国债券一般由发行地所在国的证券公司、金融机构承销，而欧洲债券则由一家或几家大银行牵头，组成十几家或几十家国际性银行在一个国家或几个国家同时承销。在发行法律方面，外国债券的发行受发行地所在国有关法规的管制和约束，并且必须经官方主管机构批准，而欧洲债券在法律上所受的限制比外国债券宽松得多，它不需要官方主管机构的批准，也不受货币发行国有关法令的管制和约束。在发行纳税方面，外国债券受发行地所在国的税法管制，而欧洲债券的预扣税一般可以豁免，投资者的利息收入也免缴所得税。
四、主要国际债券
（一）美国债券
美国债券又称为扬基债券，是在美国债券市场上发行的外国债券，即美国以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在美国国内市场发行的、以美元为计值货币的债券。
扬基债券的特点包括：
（1）期限长、数额大；
（2）美国政府对其控制较严，申请手续比一般债券烦琐；
（3）发行者以外国政府和国际组织为主；
（4）投资者以人寿保险公司、储蓄银行等机构为主。
（二）日本债券
日本债券又称为武士债券，是在日本债券市场上发行的外国债券，是日本以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在日本国内市场发行的以日元为计值货币的债券。
（三）龙债券
龙债券是以非日元的亚洲国家或地区货币发行的外国债券。
它一般是到期一次还本、每年付息一次的长期固定利率债券，或者是以美元计价，以伦敦银行同业拆放利率为基准，每一季或每半年重新定一次的浮动利率债券。龙债券多数是以美元标价。龙债券的发行人来自亚洲、欧洲、北美洲和南美洲，投资者则来自亚洲的主要国家，而且他们都是债券发行的原始购买者。
五、我国的国际债券
(一)政府债券
1987年10月，财政部在德国法兰克福发行了3亿马克的公募债券，这是我国经济体制改革后政府首次在国外发行债券。
(二)金融债券
1982年1月，中国国际信托投资公司在日本东京资本市场上发行了100亿日元的债券，期限12年，利率8．7％，采用私募方式发行。
(三)可转换公司债券
到2001年底为止，南玻B股转券、镇海炼油、庆铃汽车H股转券、华能国际N股转券等4种可供境外投资者投资的券种已先后发行。从债券的发行地点来看，遍及亚洲、欧洲、美洲等世界各地；从债券的期限结构来看，有1年、5年、7年、10年、30年等数个品种。